维持增持” 评级,目标价32.24 保持不变。公司发布2018 年业绩快报2018 年实现净利润1.18 亿元,由此计算得每股收益0.69 元,我们根据业绩快报下修2018 年EPS 为0.69(-30.79%),主要原因系2018 年运营商设计业务采购尚未放量,公司重组费用较高。考虑到2019、2020 年5G 商用加快推进,运营商加大资本开支,维持2019-2020 年EPS 为1.31 元、1.74 元。参考可比公司估值情况,考虑到网络规划设计行业需求景气度随5G 确定性提高,给予恒实科技2019年25 倍估值,对应目标价32.24 元,保持不变,维持“增持”评级。
   
辽邮并表完成,期待业绩腾飞:辽宁邮电规划设计院有限公司于2018年5 月纳入公司合并报表范围,为公司业绩注入全新活力,且目前减值风险已经消除,后续将轻装上阵加快上升步伐。从营业收入季度环比来看,预计2019 年将继续维持2018 年四季度高增态势。
   
订单覆盖不断外延,市场渗透持续增加:辽宁邮电设计院传统业务地区集中于东北、华北一带,2019 年规划设计业务覆盖市场开始由传统的东北、华北外延到华中、西南地区,中国铁塔2019 年两次规划设计招标辽宁邮电规划设计院均有中标,国内市场持续渗透,市场认可度明显提升。
   
催化剂。5G 带来规划市场扩容;规划设计市场份额占比提升。
   
风险提示。行业竞争加剧风险;5G 投资不及预期。